新普京万能险大户转型3年记:宝能系“阴影”下的前海人寿

新普京 2

原标题:万能险大户转型3年记 | 宝能系“阴影”下的前海人寿

早报记者
徐庭芳“宝能VS万科”之争尚未尘埃落定,宝能系旗下的“粮仓”前海人寿家底已经出炉。

  来源:环球老虎财经网

来源:保财论道

据前海人寿提供给早报记者的最新财务报表显示,截至2015年底,前海人寿总资产已从2014年底的560亿元暴增至1553.56亿元,同比增幅近178%。具体来看,前海人寿2015年实现营收315.12亿元,净利润为30.98亿元,比2014年分别增长261%和2247%。其中,交易性金融资产总量为249.4亿元,长期股权投资130.18亿元。

  当野蛮人的名号逐渐被人们所淡忘时,宝能系的大名却还一直萦绕在人们的耳边。2017年伊始,已来回6次质押了万科股票的宝能系,这一次又开启了新一轮质押。万科股票的质押期刚解除不到3天,宝能系旗下钜盛华又迫不及待地把这些股票转而质押给平安证券。联想到钜盛华控股的前海人寿,目前因为万能险等诸多问题而焦头烂额,也许钜盛华只是想要拯救曾经的现金牛。

导读

作为宝能系的重要“现金奶牛”,前海人寿的资本能力一度为市场热议。由于前海人寿大量销售万能型、投连型、分红型等高现金价值保险产品,现金流支撑一直是其经营的主要考量。

  当万科股权之争的消息已完全被其股价创新高所替代后,万科A又冷不丁地在上周末时间点前后发了两份公告。

3年前,万能险助力,二级市场驰骋,宝万事件沸沸扬扬,一时间,前海人寿,名声大噪。

所谓高现金值保险,就是类似万能险、投连险型的产品,他们通常具有以下共性:预期收益高,产品周期短,依靠银保或互联网渠道。

  第一份公告显示,“2017年10月11日,钜盛华将持有并质押给鹏华资产管理(深圳)有限公司的万科69,713,162股无限售流通A股办理解除质押,并已在中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司办理完成质押解除手续。”

3年后,大起大落,回归保险,低调蛰伏前行,发力医养产业,前海人寿,换了战场。

自万科争夺战初始,万科集团董事长王石就曾多番提出前海人寿资金来源合理性问题,并一度质疑可能涉及洗钱。

新普京 1

3年,前海人寿经历了什么?

根据保监会数据,2015年1到11月,前海人寿原保险保费收入为151.7亿元,保户投资款新增交费则高达533.8亿元。

  第二份公告显示,“2017年10月13日,钜盛华将持有的万科69,710,000股无限售流通A股通过质押式回购方式质押给平安证券股份有限公司,并已在中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司办理完成股权质押登记手续,该部分股权质押期限自2017年10月13日起至质押解除之日止。”

初期,万能险新业务被停,激进业务戛然而止“硬着陆”,产品断档,退保、兑付压力极速上升,背靠“宝能系”不缺钱的前海人寿屡屡因缺钱告急••••••只能说,痛的彻骨。

可见的是,前海人寿大量销售此类高现金值产品后,能够迅速使得财富激增,投资规模效应放大。从数据中也能说明这一问题:其2015年保费业务收入为173.8亿元,而其投资收益同样高达112.9亿元,两者之比高达3:2,在大型保险企业中,后者数据通常不超过前者的30%。

  “解除质押-再度质押”前后不过3天的时间,但这已经是宝能系今年第7次解除质押后再次质押。为何如此频繁地质押万科股权?也许与前海人寿的“伤痕累累”息息相关,因为“万能险”一战成名的前海人寿,最后也因为保监会的严查而折了戟。而2017年二季度的偿付能力报告更是显示,前海人寿第二季度的净现金流-255.84亿元,也许宝能系只是想拯救那个曾经的宝能“现金牛”。

中后期,蛰伏回归,深耕保险,沉心学习,低调投资,大病初愈后,换道前行,政策倾斜与机遇叠加之下,前海人寿发力医疗、养老。只是,医养亦是重投资,处处门槛束缚,想要突破,仍需摸索。

并且,前海人寿的退保金这一数字为14.38亿元,占其保费收入的8.5%左右,换句话说,那些奔着高收益而来的保单购买者们,很有可能在一年内即选择退保赔付,无疑对公司现金流造成极大压力。

  宝能系质押股份是否为前海人寿背书?

此外,“宝能系”对于前海人寿而言,是靠山,或亦是束缚。前海人寿究竟在“宝能系”中扮演何种角色?如今看来,无论是房地产、医养产业,还是二级市场,提供源源不断现金流的前海人寿,充当着“宝能系”的现金奶牛,更成为“宝能系”开疆拓土冲在前线的“排头兵”。当然,抢占机遇点的另一面,是容易成为冲锋陷阵的靶子。

“据我们调查,中国险企的投资管理虽然对公司贡献了相当大一部分的收益,占总体的59%,但绝对并非一家保险公司业绩差异的真正原因。”麦肯锡全球资深董事合伙人石磊告诉早报记者。

  作为前海人寿控股股东的钜盛华“7进7出”的解押以及再次质押万科股票,十分引人关注。

01“学徒”前海人寿

他坦言,如果险企强调投资业务,除了必须对其风险管控能力做进一步深化、考虑坏账率问题,“此时险企的投资竞争对手就不是其他险企,而是类似私募、券商、资产管理公司等其他专业投资者了。”

  笔者发现经查发现,在2015年9月22日之前,钜盛华仅持有前海人寿20%的股份,而在2015年9月22日当日,深圳凯诚恒信、华南汽车交易中心、健马科技3公司将合计前海人寿31%的股份转让给钜盛华,使得钜盛华持有前海人寿的股份提高到51%,成为前海人寿控股股东。此举的目的,就是为了能够让前海人寿这只现金牛纳入钜盛华合并报表的范围之内。

2012年获批成立的前海人寿,6家股东无一席有过保险乃至金融经验,均为“门外汉”。与其摸着石头过河,不如“拿来主义”。于是,前海人寿成了“学徒”。

  大部分企业都利用控股保险企业为其背书融资。而前海人寿作为寿险企业,持股均为保险资金,包括万能险和传统险。但是险企的保费所有权却不属于保险公司,没有产权的话,无法抵押,保险公司只能用自己的资产抵押。

当时的保险市场,规模压力之下,与需要一定积累储备的保障型业务相比,万能险无疑是最好的推高规模、迅速吸纳现金的敲门砖利器,保险市场中,不少中小险企深谙此道。

  因此当年的钜盛华就通过了控股前海人寿,将前海人寿的资产并入自身报表,为钜盛华信用背书,进而融资。而因为前海人寿的并表,2015年钜盛华的净利润暴增65倍,净利润达到171.5亿元。这一回,钜盛华的“7解7押”也许只是“救子心切”。

前海人寿成立首年,2012年万能险业务收入达4.06亿,原保费收入2.16亿。2013年,该业务突飞猛进的发展,当年达到近125.96亿,同比增长30倍,而原保费仅翻倍至4.82亿。

  现金牛的发展史

尝到甜头后,前海人寿的万能险发展便一发不可收拾。2014年万能险业务收入达301.78亿;2015年万能险业务收入达484.68亿;2016年万能险业务收入达520.70亿。截至2016年末,前海人寿公开年报显示,代表万能险业务的保户储金及投资款账户余额近1611亿。

  起底于万能险的前海人寿创办的历史并不算长,成立于2012年。2013年度模保费便突破百亿,达143.1亿元,在全国人身险公司中排名第13;2015年,前海人寿总资产达到了1559亿元,净资产220亿元,规模保费收入达到778.3亿元,位列全国75家保险公司第11位。

万能险的助力之下,前海人寿现金奶牛的特点发挥得淋漓尽致,钱来得快,但代价也不小,负债端成本高企,便要求投资端及时跟上。还好,对于前海人寿背后的“宝能系”而言,投资是其强项。随之,前海人寿开始在投资市场上大展拳脚。

  2012年成立之初,前海人寿的总资产不过区区17.3亿元,3年过后,前海人寿的总资产已经超过了2000亿元,如此迅猛的速度其他险企恐无法企及。突飞猛进的前海人寿,一直被业内人士称为“3年时间走完正常保险公司16年的历程”。

投资收益年年登高,使得前海人寿在成立第二年便实现盈利。2012年开业首年,成本等各种消耗之下,前海人寿净利润为负,亏损1.36亿,当年投资收益达3203万;2013年,伴随超百亿的万能险业务收入,前海人寿“钱生钱”的能力发挥出来,当年投资收益达13.84亿,净利润955.69万;2014年投资收益达到42.11亿,净利润推升至1.33亿;2015年投资收益突破百亿,达到112.89亿,当年净利润达到30.98亿;2016年投资收益攀升至168.46亿,当年净利润40.99亿。

  2016年,前海人寿的保险业务收入为220.45亿元,投资收益高达168.46亿元。2016年前海人寿高达12.9%的投资回报超过不少业内同行,保监会公布的数据显示,2016年保险行业投资收益率仅为5.66%。前海人寿也因此成为了宝能系重要的收入来源之一。

就在前海人寿充当着“宝能系”排头兵冲锋陷阵、蒙眼狂奔之时,监管的当头棒喝袭来。2016年底,2017年初,前海人寿频被处罚,时任董事长“宝能系”掌门人姚振华被撤销任职资格并禁入保险业10年,前海人寿万能险新业务停止。如此一来,前海人寿当时的现金流瞬间被关闸,命脉被掐。

  万能险红遍大江南北之时,前海人寿也因为这一险种尝尽了甜头。万能险曾是前海人寿保费收入最主要的来源。前海人寿2015年的保费收入数据显示,期间规模保费收入为779亿元,原保险保费收入为174亿元,而保户投资款新增交费为606亿元,占到总保费规模的78%。保户投资款新增交费是反映万能险保费的主要指标。

02 狠摔后择路医养

新普京 2

无疑,2017年,前海人寿狠狠摔倒。万能险新业务的停止,让前海人寿销售产品青黄不接,现金流断档,业务规模大幅下滑。随之,投资收益、净利润的下跌,也成为必然。更严重的是,此前短期万能险业务留下的后遗症,不断冲高的退保金,让前海人寿雪上加霜。

  然而,始于2016年的万能险严查却让前海人寿斗转星移。此前,诸多业内人士都预计2017年前海人寿会面临600亿元的退保,截至目前,前海人寿虽未发生规模性风险,但是现金流却持续告急。

退保的压力,从2016年便开始显现,2016年前海人寿退保金额达到90亿,比2015年的14.38亿上涨超6倍,2017年,趋势持续,前海人寿当年退保金达到171亿。

  持续变大的现金流缺口

公开数据的背后,似乎有着更为严重的“硬着陆”迹象。2017年中旬,一份前海人寿向原保监会发函请求恢复万能险销售和新产品申报的文件传出。600亿的集中退保、流动性风险、经营困难等困境,全盘托出。

  前海人寿7月底发布的2017年第二季度偿付能力报告显示,前海人寿第二季度净现金流为-255.84亿元,较上季度末下降了131.43亿元。而截至7月末,前海人寿的万能险下降幅度更是达到了99.3%。前7个月前海人寿的规模保费更是同比下降幅达到了63.6%。

生死面前,存活下来是第一要务。

  而有媒体报道出,前海人寿2017年1季度的退保支出竟达195.25亿元,是受前期销售产品的预期存续期到期所致,再加上满期给付的压力,前海人寿现金流动性压力不言而喻。

前海人寿开始自救,出售金融资产,回流资金补充现金流,公开数据显示,2017年前海人寿可供出售金融资产高达658.63亿,一年后,该数据下降至321.71亿。

  而今年4月前海人寿公布的2016年信息披露更是显示,前海人寿2016年实现净利润40.99亿元,但是剔除投资收益168.5亿和公允价值变动收益29.4亿,前海人寿主业亏损近149.5亿,亏损额同比2015年大幅增长49%。

同时,无论是被动还是主动,前海人寿从上至下,理念开始修正,经营理念强调合规稳健,回归保障,加强保障型产品研发,开始步入正轨。

  趁着此次万科股价的新高,目前宝能系持有的这部分万科股份市值超750亿元,浮盈逾300亿元。也许宝能系真的是想给前海人寿回一口血。

当然,关上一扇门的同时,前海人寿也在重生之中打开了另一扇窗。

进入【新浪财经股吧】讨论

近两年来,国家战略的引导,保险业集体加码助力健康、养老行业,经历大起大落的前海人寿开始不断贴合政策风口。同时,医养健康,也是“宝能系”此前布局的方向之一,公开信息显示,2014年开始,全面布局健康、医疗、养老产业,是“宝能系”的规划之一。

从自身来看,此前充当现金奶牛的前海人寿,大量资金投向“宝能系”的老本行房地产行业。此前媒体报道,2015年,前海人寿通过新设或收购的方式新增了15家子公司,其中,14家全部为房地产相关业务。收购的诸多子公司,原由宝能或关联方持有,经过第三方中转之后最终被前海人寿收购。

无论是输血“宝能系”还是夯实家底,结果导向来看,前海人寿手中握着大量的不动产项目,而这恰好又同保险业“商业保险+养老社区”的新模式所契合。于是,2017年开始,前海人寿转舵,择路“保险+医养”。

旗下子公司的布局方向,是最为明显的转舵信号。2017年6月开始,前海人寿旗下全资子公司深圳前海幸福之家投资管理有限公司接连变更经营范围并数次增资,从不动产投资到增加为养老机构提供管理服、康复护理,再到经营门诊部,获取《养老机构设立许可证》《医疗机构执业许可证》等,转型方向明显。

与此同时,2016年底开始,前海人寿开始投资设立齐纳海人寿医院投资南宁有限公司、前海人寿医院广西有限公司、西安华康养老服务有限公司、西安华康医院有限公司、前海人寿医院投资有限公司、海南万宁前海人寿医院有限公司、前海人寿医院管理有限公司等10余家聚焦医疗、养老行业的子公司。

2019年,前海人寿旗下幸福之家养老院开业,国内首家由保险公司直接全资设立的医院广州前海人寿医院进入试运营。看来,前海人寿打造的“保险+医疗+养老”闭环,正逐步运转、接入正规。

结语

经历大起大落,曾经风口浪尖的前海人寿,已低调蛰伏3年。

但背后的资本,却时有蠢蠢欲动。3年,市场热点中,“宝能系”及其掌门人姚振华未曾缺席。近日,“宝能系”在A股市场便再掀波澜,加码南宁百货,消息一出,原本一路阴跌的南宁百货,便以10个涨停板示人。

“宝能系”的大手笔重归,市场关注,国资警惕,上交所亦及时下发问询函要求自查。

暂且不论“宝能系”此次目标是否是南宁百货旗下的价值地块,回溯“宝能系”对南宁百货的逐步渗透,则可发现,前海人寿亦是前锋。2015年9月,前海人寿首次举牌南宁百货,随后多次增持,持股比例稳定在14.83%左右。

此次,就在“宝能系”打响回归战之前,前海人寿将手中股份左手倒右手,装进关联公司,同属“宝能系”旗下的南宁富天。

庆幸的是,“宝能系”这次安排,让前海人寿避免成为“靶子”。但值得关注的是,成为“宝能系”现金奶牛的前海人寿,仍在其他“战场”,为“宝能系”开疆扩土,冲在前线。

免责声明:自媒体综合提供的内容均源自自媒体,版权归原作者所有,转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人,不代表新浪立场。若内容涉及投资建议,仅供参考勿作为投资依据。投资有风险,入市需谨慎。

发表评论

电子邮件地址不会被公开。 必填项已用*标注

相关文章

网站地图xml地图