新普京三力制药产品质量“摔跟头” 万泰生物“压哨”关联交易奔赴上市

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T+- (原标题:三力制药产品质量“摔跟头” 万泰生物“压哨”关联交易奔赴上市)
《金证研》沪深资本组 映蔚/研究员 洪力
唐里/编审12月26日,北京万泰生物药业股份有限公司(以下简称“万泰生物”)、贵州三力制药股份有限公司(以下简称“三力制药”)、西域旅游开发股份有限公司、江西耐普矿机新材料股份有限公司(以下简称“耐普矿机”)即将上会审核。而另一方面,12月27日,江苏京源环保股份有限公司(以下简称“京源环保”)也将参加科创板的审议。寓目暂为实,过者即为虚。对于资本市场这块“大蛋糕”,不少企业争相“分而食之”。此番上市,三力制药在药品质量方面“摔了跟头”,且其募投项目“官宣”出入涉嫌“圈钱”的问题,更让人匪夷所思。而万泰生物或存同业竞争、“压哨”关联关系也“隐忧”不断。此外,时隔10多年,“命运多舛”的西域旅游再度向资本市场发起冲击,其“吃相”几何?仍前景未卜。一、万泰生物成立于1991年4月24日,万泰生物从事体外诊断试剂、体外诊断仪器与疫苗的研发、生产及销售,主要产品包括体外诊断产品及疫苗产品等。1、股东及中介机构截至招股书签署之日,即2019年5月31日,万泰生物的控股股东为养生堂有限公司(以下简称“养生堂”),实际控制人为钟睒睒。钟睒睒为现任万泰生物董事长,同时,其就职于养生堂,历任执行董事兼总经理、董事、董事长等职务;任农夫山泉董事长。除了控股股东及实际控制人外,万泰生物的前十名股东邱子欣、丁京林、洪维岗、李莎燕、李益民、陆其康、张振威、洪怡。此番上市,万泰生物合作的保荐机构为国金证券股份有限公司,审计机构为瑞华会计师事务所,律师事务所为瑞华会计师事务所。2、业绩表现2015-2018年,万泰生物的营业收入分别为6.81亿元、8.44亿元、9.5亿元、9.83亿元,2016-2018年分别同比增长24%、12.49%、3.49%;同期,万泰生物的净利润分别为1.06亿元、1.31亿元、1.5亿元、2.93亿元,2016-2018年分别同比增长23.46%、14.36%、94.79%。2015-2016年,万泰生物的主营业务毛利率分别为74.48%、72.73%、70.39%、72.62%。同期,万泰生物经营活动产生的现金流量净额分别为1.52亿元、1.29亿元、1.47亿元、2.08亿元。3、客户及供应商2016-2018年,万泰生物对前五大客户的销售额占营业收入的比例分别为10.32%、12.51%、9.7%;同期,万泰生物对前五名供应商的采购金额占当期采购总额的比例分别为36.86%、37.27%、39.91%。4、募资用途此番上市,万泰生物拟募集资金3.8亿元,分别拟用于化学发光试剂制造系统自动化技术改造及国际化认证项目、宫颈癌疫苗质量体系提升及国际化项目、营销网络中心扩建项目。5、关注热点(1)不仅子公司黑料“缠身”,万泰生物的供应商曾多次被FDA检查出问题。(2)值得一提的是,万泰生物在与关联方的交易中似乎存在隐瞒关联交易的问题。(3)营收增速有所下降、净利上演“过山车”的情况下,万泰生物新技术化学发光诊断市场开拓情况却未取得佳绩,其持续盈利能力存疑。(4)万泰生物与第二大股东在业务及产品上有重合之处,或存同业竞争。(5)在技术转让上,万泰生物疑在未取得授权方的确认下提前交易,“压哨”关联交易显隐忧。6、《金证研》ESG关注指数根据《金证研》沪深资本组调研,公司尚未被市场察觉的基本面,ESG关注指数为★★★★★。二、三力制药成立于1995年9月22日,三力制药的主营业务为药品的研发、生产及销售,产品线主要围绕儿科、呼吸系统科、心脑血管科、消化内科等领域,主要产品为开喉剑喷雾剂(儿童型)、开喉剑喷雾剂和强力天麻杜仲胶囊等。1、股东及中介机构截至招股书签署之日,即2019年8月8日,三力制药的控股股东及实际控制人为张海,持股比例为51.47%。张海,现任三力制药董事长及总经理;曾任贵州植萃研生物科技有限公司监事、贵州绿太阳制药有限公司董事、杭州指间游网络科技有限公司监事等。除了控股股东外,三力制药的前十大股东还包括王惠英、盛永建、广发证券股份有限公司、贵阳工投创投生物医药产业创业投资有限公司、深圳同创锦程新三板投资企业、重庆渤溢新天股权投资基金合伙企业、北京众和成长投资中心、广发信德投资管理有限公司、贵州省文康朴素医药健康创业投资基金。值得一提的是,王惠英系实控人张海之母亲,股东凌宗蓉系张海配偶凌梦遥之母亲。此番上市,三力制药合作的保荐机构为申港证券股份有限公司,审计机构为立信会计师事务所,律师事务所为北京国枫律师事务所。2、业绩表现2015-2018年及2019年上半年,三力制药的营业收入分别为3.59亿元、5.15亿元、6.38亿元、7.22亿元、3.48亿元,2016-2018年分别同比增长43.33%、24.04%、13.16%;同期,三力制药的净利润为5,261.01万元、7,487.97万元、8,762.82万元、11,048.05万元、5,507.85万元,2016-2018年分别同比增长42.33%、17.03%、26.08%。2015-2018年及2019年上半年,三力制药主营业务毛利率分别为分别为62.22%、65.04%、66.47%、65.42%和66.75%。同期,三力制药经营活动产生的现金流量净额分别为3,298万元、3,509.93万元、5,746.56万元、7,534.65万元、3,543.46万元。3、客户及供应商2016-2018年及2019年上半年,三力制药对前五大客户的销售额占同期营业收入的比例分别为40.06%、39.44%、44.87%、46.2%;同期,三力制药向前五名供应商的采购额占当期采购总额的比例分别为91.35%、87.6%、87.47%、91.25%。4、募资用途此番上市,三力制药拟募集资金2.37亿元,分别用于投资GMP改造二期扩建项目、药品研发中心建设项目、营销网络建设项目。5、关注热点(1)近几年来,三力制药业绩增速放缓,且供应商采购占比均超八成,三力制药的供应商集中度高企。(2)不仅曾因环保违规遭处罚,三力制药还曾在违法药品广告名单中“榜上有名”。(3)作为一家制药企业,最重要的是保障药品质量,而三力制药却在药品质量方面“摔了跟头”,且其的供应商屡屡因生产环境存在缺陷而遭到整改,令人惊叹不已。(4)值得注意的是,三力制药前次项目产能“打折扣”,募投项目“官宣”出入涉嫌“圈钱”。(5)三力制药研发人员的比例,并不符合高新技术企业的认定标准,涉嫌“伪高新”。6、《金证研》ESG关注指数根据《金证研》沪深资本组调研,公司尚未被市场察觉的基本面,ESG关注指数为★★★★★。三、西域旅游2001年1月18日,西域旅游的主营业务为旅游资源的开发经营,通过对景区景点的开发,为游客提供旅游服务,主要包括旅游客运、高山索道观光、游船观光、温泉娱乐、旅行社业务和文化演艺等。1、股东及中介机构据招股书,新疆天池控股有限公司(以下简称“天池控股”)系西域旅游的控股股东,持有51%的股权,阜康市国有资产监督管理局通过天池控股实际西域旅游51%的股份,为实际控制人。除了控股股股东外,直接持有西域旅游5%以上股份的股东还有新天国际经济技术合作(集团)有限公司、湖南湘彊投资有限公司。此番上市,西域旅游合作的保荐机构为国金证券股份有限公司,审计机构为立信会计师事务所,律师事务所为北京市中伦律师事务所。2、业绩表现2015-2018年及2019年上半年,西域旅游的营业收入分别为1.74亿元、1.88亿元、1.94亿元、1.92亿元、0.62亿元,2016-2018年分别同比增长8.17%、3.28%、-0.86%;同期,西域旅游的净利润分别为2,965.22万元、4,059.91万元、4,868.14万元、5,479.14万元、301.55万元,2016-2018年分别同比增长36.92%、19.91%、12.55%。2015-2017年,西域旅游的综合毛利率分别为46.18%、55.32%、51.78%。2015-2018年及2019年上半年,西与旅游经营活动产生的现金流量净额分别为5,305.14万元、7,949.51万元、8,304.01万元、9,817.9万元、2,231.64万元。3、客户及供应商2015-2017年,西域旅游区间车业务前五大客户的销售金额占营业收入的比例分别为5.51%、6.9%、7.89%;同期,西域旅游对前五大供应商的采购额占采购总额的比例分别为20.48%、27.52%、40.01%。4、募集用途此番上市,西域旅游拟募集资金2.37亿元,分别用于天池游客服务中心改扩建项目、天池景区灯杆山游客服务项目、天山天池景区区间车改造项目、归还银行贷款。5、关注热点(1)西域旅游主营业务收入的主要来源是旅游客运业务,但该业务的上座率却不甚理想。(2)募资2.37亿元,西域旅游却使用8,000万元用于偿还银行贷款,其募资合理性存疑。(3)2004年曾上发审会,漫长上市之路备受关注。6、《金证研》ESG关注指数根据《金证研》沪深资本组调研,公司尚未被市场察觉的基本面,ESG关注指数为★★★☆☆。四、耐普矿机成立于2005年10月14日,耐普矿机的主营业务为矿山选矿设备及橡胶备件的研发、设计、制造、销售和服务,产品主要应用于有色金属、黑色金属的矿石粉磨、筛分、洗选及输送等环节。1、股东及中介机构招股书显示,郑昊持有耐普矿机71.16%的股份,为控股股东和实际控制人;现任耐普矿机的董事长,兼任江西铜业集团(德兴)橡胶实业有限公司副董事长、江西铜业集团(德兴)泵业有限公司副董事长;曾任江西巨鹰实业有限公司总经理、江西天日实业有限公司董事长兼总经理等。除了郑昊外,耐普矿机的前十名股东还有蔡飞、曲治国、赵伟国、邱海燕、黄雄、陈莉、程胜、胡金生、吴永清、牛忠波。此番上市,耐普矿机合作的保荐机构为德邦证券股份有限公司,审计机构为大华会计师事务所,律师事务所为北京市康达律师事务所。2、业绩表现2015-2018年及2019年上半年,耐普矿机的营业收入分别为1.6亿元、2.16亿元、2.76亿元、3.26亿元、1.72亿元,2016-2018年分别同比增长34.94%、28.22%、17.99%;同期,耐普矿机的净利润分别为2,704.21万元、5,013.65万元、4,173.17万元、6,449.34万元、3,418.45万元,2016-2018年分别同比增长85.4%、-16.76%、54.54%。2016-2018年及2019年上半年,耐普矿机主营业务综合毛利率分别为48.59%、43.36%、48.11%和49.3%。2015-2018年及2019年上半年,耐普矿机经营活动产生的现金流量净额分别为4,216.4万元、5,539.09万元、4,519.12万元、6,687.92万元、3,917.79万元。3、客户及供应商2016-2018年及2019年上半年,耐普矿机对前五大客户的销售收入占比分别为73.97%、54.95%、65.01%、54.26%;同期,耐普矿机对前五大供应商的采购额占当期采购总额的比例分别为48.58%、41.24%、48.92%、40.8%。4、募资用途此番上市,耐普矿机拟募集资金3.97亿元,分别用于投资矿山设备及橡胶备件技术升级产业化项目、矿山设备及高分子耐磨材料应用工程研发中心项目、智利营销服务中心项目、补充流动资金。5、关注热点(1)不仅净利润增速坐“过山车”,耐普矿机还存在赊销高企的问题。(2)近几年来,耐普矿机在行业下行期,其毛利率却“逆势”保持较高水平,令人费解。(3)2017年曾“折戟”创业板,此番再次冲击,将何去何从?(4)9家子公司8家亏损,耐普矿机的子公司或“拖后腿”。6、《金证研》ESG关注指数根据《金证研》沪深资本组调研,公司尚未被市场察觉的基本面,ESG关注指数为★★★☆☆。五、京源环保自1999年3月30日起,京源环保成立已逾20载,其主要从事工业水处理领域,主要向大型企业客户提供工业水处理专用设备的研发、设计与咨询、集成与销售以及工程承包业务。1、股东及中介机构据招股书,李武林直接持股19.8%,其配偶和丽直接持股14.64%,两人直接及间接合计持有京源环保35.15%的股份,李武林、和丽夫妇为控股股东及实际控制人。其中,李武林担任董事长兼总经理,和丽担任董事。除了李武林、和丽以外,京源环保的前十名股东还包括广东华迪民生股权投资企业、华美国际投资集团有限公司、季勐、季献华、上海灿荣投资管理中心、海宁华能源融科环股权投资合伙企业、南通铭旺景宸投资合伙企业、天津中冀汇信企业管理合伙企业。此番上市,京源环保合作的保荐机构为平安证券股份有限公司,审计机构为大华会计师事务所,律师事务所为北京德恒律师事务所。2、业绩表现2016-2018年及2019年上半年,京源环保的营业收入分别为9,671.82万元、16,604.14万元、25,322.18万元、11,428.26万元,2017-2018年分别同比增长71.68%、52.51%;同期,京源环保的净利润分别为1,690.32万元、2,902.11万元、5,356.76万元、1,950.25万元,2017-2018年分别同比增长71.69%、84.58%。2016-2018年及2019年上半年,京源环保的综合毛利率分别为41.39%、42.32%、41.77%、40.18%。同期,京源环保经营活动产生的现金流量净额分别为-2,633.1万元、-2,792.11万元、-2,443.23万元、-1,377.97万元。3、客户及供应商2016-2018年及2019年上半年,京源环保向前五大客户销售金额占当期营业收入的比重分别为52.41%、52.3%、59.61%、88.27%;同期,京源环保向前五大供应商采购金额占当期采购总额的比重分别为23.85%、19.54%、33.01%、35.39%。4、募资用途此番上市,京源环保拟募集资金2.76亿元,分别用于投资智能系统集成中心建设项目、研发中心建设项目、补充流动资金项目。5、关注热点(1)近三年,京源环保的应收票据及应收账款连续三年超过营业收入,存在赊销高企的问题,且“畸”高于行业平均水平。(2)令人惊叹的是,京源环保已经连续6年处于“失血”状态,而此番上市,其中1.36亿元用于补充流动资金项目,占募资总额近半数。(3)供应商人数“寥寥无几”,京源环保或为多家“空壳”公司慷慨解囊。(4)近半数董监高“低学历”,京源环保的经营管理水平或存隐忧。(5)在核心技术方面,京源环保的部分核心技术面临着可替代性强的问题,科研创新能力或存不足。6、《金证研》ESG关注指数根据《金证研》沪深资本组调研,公司尚未被市场察觉的基本面,ESG关注指数为★★★★★。

  原标题:刚刚!IPO4过4:史上最长、苦熬15年、经历5任证监会主席的过了……!

  原标题:史上最长IPO:苦等15年、熬了5任证监会主席、经历3次IPO停摆,终于过会了!

  来源:企业上市法商研究院

  来源:深蓝财经

  今天(12月26日),四家企业IPO上会,四家公司分别为:西域旅游开发股份有限公司(简称:西域旅游)、江西耐普矿机新材料股份有限公司(简称:耐普矿机)、北京万泰生物药业股份有限公司(简称:万泰生物)、贵州三力制药股份有限公司(简称:三力制药)。最终四家全部顺利过会,值得祝贺!具体情况如下:

  今日首发上会的4家企业:西域旅游开发股份有限公司、江西耐普矿机新材料股份有限公司、北京万泰生物药业股份有限公司、贵州三力制药股份有限公司均成功过会。

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  值得注意的是,今日上会的多家企业都曾在IPO路上“跌过跟头”,最后也都闯关成功,西域旅游曾在2004年被安排上会,耐普矿机曾在2017年上会被否,万泰生物曾终止审查。

  值得一提的是,本次过会的西域旅游,被称为史上最长IPO!苦等15年、熬过5任证监会主席、经历3次IPO停摆,终于盼来了自己的春天,堪称最苦情的IPO企业!

  据统计,从10月12日至今有55家企业上会,仅1家暂缓,其余全部获通过,过会数量和过会率等数据均创下了阶段新高。

  西域旅游开发股份有限公司,过会

  西域旅游曾多次申请IPO,2004年首次申请至2017年期间经历3次IPO搁浅,期间,西域旅游曾于2015年转战新三板;西域旅游于2017年9月30日获证监会受理IPO申请迎来转机,至2018年4月招股书预披露,2019年12月首发过会。苦等多年、熬过5任证监会主席、经历3次IPO停摆,终于盼来了自己的春天!

  西域旅游开发股份有限公司新三板挂牌日期2001年1月18日,公司主营业务为旅游资源的开发经营,通过对景区景点的开发,为旅客提供旅游服务,主要包括旅游客源、高山索道观光、游船观光、温泉娱乐、旅行社业务和文化演艺等。

  西域旅游拟ipo期间中国证监会更换了5人主席

  控股股东及实际控制人:天池控股直接持有公司51%的股权,为公司控股股东;天池控股为国有独资公司,阜康市国有资产监督管理局持有天池控股100%股份,为公司的实际控制人。

  第五任证监会主席:尚福林

  2015-2017年,西域旅游实现营业收入 1.74 亿元、1.88 亿元和 1.94
亿元,同期净利润分别为 2965.22 万元、4059.91 万元和 4868.14 万元。

  任职时间:2002年12月27日-2011年10月

  最新一期净利润为负,受季节因素影响明显

  第六任证监会主席:郭树清

  2014-2016年,西域旅游的旅游服务业务实现了较快发展,营业收入和归属于母公司净利润均保持增长的态势。营业收入从2014年度的11,827.11万元增长到2016年度的18,779.20万元;归属于母公司所有者的净利润从2014年度的856.46万元增长到2016年度的3,740.04万元。

  任职时间:2011年10月29日-2013年3月

  但是2017年上半年,这种增长趋势却没有维持,西域旅游的业绩出现了明显下滑。2017年1-6月,公司完成经营收入4,246.88万元,与上年同期4,804.81万元相比收入减少557.93万元,减幅11.61%;本期营业成本3,349.35万元,同比减幅1.67%;本期净利润-1,244.66万元,同比亏损增加40%。经营活动产生现金流量净额-23.62万元,与上年同期相比减少613.94万元,减幅104%。

  第七任证监会主席:肖钢

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  任职时间:2013年3月17日-2016年2月

  2004年2月21日,设立时间仅3年零1个月的西域旅游,首次向IPO发起冲击。2004年2月16日审核的发行人包括西域旅游开发股份有限公司,第一次发审会由于时间较早,没有关于审核结果的公开信息,但可以确定西域旅游的前次IPO申请结果应该是主动撤回或者未通过。

  第八任证监会主席:刘士余

  第一次IPO之后,西域旅游似乎元气大伤,迟迟没有重整旗鼓回归A股,而是退而求其次,选择在新三板挂牌。

  任职时间:2016年2月20日-2019年1月

  这次冲击IPO失败后,公司的上市计划并未打消,但谁能想到,公司再度开启IPO时,已经过了13年……

  第九任证监会主席:易会满

  这十三年间西域旅游遭遇的波折,堪称“悲情”:

  任职时间:2019年1月26日-今

  2003年,非典疫情爆发,全国旅游业冰封;

  此次并不是耐普矿机首次冲击IPO,早在2016年下半年公司就筹划从新三板摘牌开始向证监会提交IPO申请,但是最终因为审核委员就毛利率、业绩波动和应收账款等三大问题,对耐普矿机进行进一步询问,最终将耐普矿机刷了下来。时隔三年,耐普矿机重新再来,成功通过了发审会。

  2004年8月至2006年6月,IPO两次停摆;

  万泰生物成立于1991年4月,最早是中外合资企业,后被港资企业香港新维收购。2001年,香港新维有意转让万泰生物股权,钟睒睒持股98.38%的养生堂花费1710万元买入万泰生物95%股权。2016年6月,万泰生物首次披露招股书,但IPO进程在2017年12月29日被终止。2018年11月,万泰生物重启IPO,拟募资3.8亿元。2019年12月26日,万泰生物顺利通过发审会。

  2009年受乌鲁木齐暴恐事件影响,新疆旅游业受挫;

  三力制药则因销售费是研发费的70多倍而饱受质疑。三力制药主要产品为开喉剑喷雾剂(儿童型)、开喉剑喷雾剂和强力天麻杜仲胶囊等,公司业绩的成长性在近年来表现平稳,2017年到2019年上半年营收增速分别为24.04%、13.16%和16.17%,扣非后净利润同比增速则分别为27.22%、19.78%和34.63%,最后成功过会。

新普京,  2012年11月至2013年12月,IPO再次暂停;

  一、西域旅游

  2013年、2014年发生的新疆吐鲁番“6.26”事件、昆明“3.1”事件再次打击新疆旅游业;

  史上最长IPO!

  第一次IPO之后,西域旅游似乎元气大伤,迟迟没有重整旗鼓回归A股,而是退而求其次,选择在新三板挂牌。2015年5月,西域旅游开发股份有限公司成功在“新三板”挂牌。西域旅游是第一个登陆“新三板”的新疆旅游企业,也是全国首家旅游景区挂牌“新三板”。西域旅游成功挂牌开启了新疆旅游产业在中国资本市场高速发展的新时代。

  苦等13年、熬过4任证监会主席、经历3次IPO停摆

  2017年10月10日起将在全国中小企业股份转让系统暂停转让,再一次开始考虑回归主板。

  主营:西域旅游开发股份有限公司的主营业务为旅游资源的开发经营,通过对景区景点的开发,为游客提供旅游服务,西域旅游曾于2004年IPO上会被否,2015年完成新三板挂牌。

  2016年5月,西域旅游开始接受上市辅导,
2017年9月30日,公司的IPO申请获证监会受理,2018年4月招股书预披露。

  财务数据:

  西域旅游拟ipo期间中国证监会更换了5人主席

新普京 4

第五任证监会主席:尚福林

任职时间:2002年12月27日-2011年10月

第六任证监会主席:郭树清

任职时间:2011年10月29日-2013年3月

第七任证监会主席:肖钢

任职时间:2013年3月17日-2016年2月

第八任证监会主席:刘士余

任职时间:2016年2月20日-2019年1月

第九任证监会主席:易会满

任职时间:2019年1月26日-今

  详情:

  2019年12月26日西域旅游顺利过会,苦等15年后终于迎来了自己的春天!

  2004年2月21日,设立时间仅3年零1个月的西域旅游,首次向IPO发起冲击,结果被否。

  而关于前次申报IPO,西域旅游在招股书中只字未提。这也引发了监管机构对于其涉嫌虚假记载、重大遗漏或误导性陈述的怀疑。

  这次冲击IPO失败后,公司的上市计划并未打消,但谁能想到,公司再度开启IPO时,已经过了13年……

  江西耐普矿机新材料股份有限公司,过会

  这十三年间西域旅游遭遇的波折,堪称“悲情”:

  公司是一家集研发、生产、销售和服务于一体的重型矿山选矿装备及其新材料耐磨备件专业制造企业,为客户提供重型选矿装备优化,选矿工艺流程设计、咨询和优化等增值服务。

  2003年,非典疫情爆发,全国旅游业冰封;

新普京 5

  2004年8月至2006年6月,IPO两次停摆;

  被否后二次上会

  2009年受乌鲁木齐暴恐事件影响,新疆旅游业受挫;

  早在2016年下半年公司就筹划从新三板摘牌开始向证监会提交IPO申请,但2017年8月15日江西耐普矿机IPO被否,高毛利率遭质疑

  2012年11月至2013年12月,IPO再次暂停;

  发审委会议提出询问的主要问题

  2013年、2014年发生的两起事件再次打击新疆旅游业。

  1、招股说明书披露2014年度、2015年度、2016年度及2017年1-6月,发行人主要产品橡胶耐磨制品毛利率分别为61.11%、57.59%、59.73%、57.21%,发行人橡胶耐磨制品业务,主要系向有色金属、黑色金属矿山销售选矿用橡胶耐磨备件。

  2016年5月,西域旅游开始接受上市辅导,2017年9月30日,公司的IPO申请获证监会受理,2018年4月招股书预披露。

  (1)请发行人代表说明在近两年矿业生产企业不景气的情况下橡胶耐磨制品能保持高毛利率的原因;橡胶耐磨制品的主要竞争对手及其毛利率(如有);橡胶耐磨制品的市场占有率情况,是否有橡胶耐磨制品代替原有金属材料备件的权威依据。

  值得注意的是,2017年上半年,西域旅游实现营业收入4246.88万元,亏损1244.67万元,现金流净额-23.63万元。西域旅游在招股书中认为,公司上半年大部分时间是淡季,上半年亏损是淡季游客数量较少所致。最新更新的招股书,已经将公司的财务信息更新至2017年年报,公司2017年下半年,经营状况突飞猛进,不仅扭亏为盈还实现了近5千万的净利润。

  (2)请发行人代表说明发行人综合毛利率大幅高于同行业可比上市公司的原因。

  二、耐普矿机

  (3)报告期发行人销售给额尔登特矿业公司选矿设备及备件的毛利率分别为36.70%、51.51%、64.34%和89.53%,显著高于销售给其他客户的毛利率,请发行人代表结合业务的获取方式、合同的主要条款、销售回款的进度等说明高毛利率的原因及合理性,并说明对该客户销售高毛利率的可持续性。

  曾因毛利率问题被否,

  (4)请发行人代表说明报告期发行人销售给江铜集团橡胶耐磨制品的毛利率分别为72.57%、66.83%、67.43%和80.14%,高于销售给其他客户的毛利率的原因及合理性。请保荐代表人说明核查情况并发表核查意见。

  本期两产品毛利率又离奇翻番?

  2、招股说明书披露2014年、2015年、2016年、2017年1-6月,发行人的营业收入分别为21,141.23万元、15,970.37万元、21,550.24万元和12,085.29万元,扣除非经常性损益后净利润分别为2,450.58万元、2,530.96万元、4,746.29万元和2,363.25万元,净利润波动较大,公司业绩波动较大的原因与公司的客户结构和行业特性相关,存在出现业绩下滑超过50%的风险。请发行人代表说明:

  卷入一起跨国诉讼

  (1)在目前的客户结构和行业特性的情况下公司有无采取措施以保证公司的持续盈利能力;出现业绩下滑超过50%的风险的依据及计算过程。

  主营:耐普矿机主营业务为矿山选矿设备及橡胶备件的研发、设计、制造、销售和服务。耐普矿机曾于2015年完成新三板挂牌,2017年IPO上会被否决后新三板摘牌。

  (2)发行人2016年营业收入增长的情况下销售费用出现下降的原因;2016年管理费用、销售费用占比分别较上年下降35.76%和26.84%的原因与合理性;2014年、2016年管理费用占比分别较可比公司低15.82%、40.04%的原因及合理性。

  财务数据:

  (3)高管薪酬和员工平均薪酬水平和同行业公司比较是否偏低。(4)报告期2016年较2014年度主营业务收入基本持平,净利润上升89%;可比公司平均销售净利率由11%下降为-2%而发行人销售净利率由13%上升至23%的合理性。请保荐代表人就上述问题发表核查意见。

新普京 6

  3、报告期前三年发行人应收账款净额分别为12,918.15万元、11,110.68万元和12,362.20万元,占营业收入的比率分别为61.10%、69.57%和57.36%。请发行人代表:

  详情:

  (1)分析说明其营业收入未受经济周期及下游矿山行业不景气等因素影响而逆势增长的原因及合理性;

  2017年8月16日,头顶“扶贫概念股”光环的耐普矿机首次IPO上会被否。

  (2)说明其应收账款占营业收入比重较高的原因,说明坏账准备计提比例低于同行业上市公司水平的合理性,并结合中信重工2016年报亏损、丰宁鑫源因资金紧张延期支付发行人货款、国外客户主要为欠发达国家的蒙古额尔登特矿业公司、老挝KSO金矿公司等情形,说明上述情形不采用个别认定法计提坏帐是否符合会计准则中的谨慎性要求;

  相比其他拟IPO公司动辄一、二年的排队时间,享有扶贫绿色通道的耐普矿机仅花了9个月就走完了流程。

  (3)结合南通昌龙金属构件有限公司(以下简称南通昌龙)是发行人2014年国内第五大客户的情况,说明南通昌龙是否为最终用户,说明对南通昌龙销售的收入确认原则,并结合合同的主要条款说明采用上述收入确认原则的合理性。请保荐代表人说明核查过程并发表核查意见。耐普矿机有超过五成营收来自于前五大客户据招股书,2016年至2019年1-6月,耐普矿机向前五大客户的销售收入分别为15,921.05万元、15,173.31万元、21,170.09万元、9,345.65万元,占当期营业收入的比重分别为73.97%、54.95%、65.01%、54.26%。2016年至2018年,耐普矿机的第一大客户一直是中信重工,可能存在大客户依赖。这三年内,耐普矿机对中信重工的销售收入分别为4,896.18万元、4,622.99万元、7,499.45万元,占同期营业收入的比重分别为22.75%、16.74%、23.03%。2016年至2018年,耐普矿机来自中信重工的应收款余额分别为3,735.51万元、3,648.62万元、4,310.72万元,占各期末应收款项总额的比重分别为25.47%、28.94%、39.46%,呈逐年上升趋势。

  但在上次创业板发审会上,审核委员就毛利率、业绩波动和应收账款等三大问题,对耐普矿机进行进一步询问,最终将耐普矿机刷了下来。

  北京万泰生物药业股份有限公司,过会

  招股书披露,2014年度、2015年度、2016年度及2017年1-6月,耐普矿机主要产品橡胶耐磨制品毛利率分别为61.11%、57.59%、59.73%、57.21%。

  公司是从事体外诊断试剂、体外诊断仪器与疫苗的研发、生产及销售的高新技术企业。公司坚持自主创新、坚持关键技术攻关,走产学研结合道路,现已发展成为我国创新免疫诊断产品和创新疫苗研发的领先企业。

  根据证监会文件,耐普矿机需说明(1)在矿业生产企业不景气的情况下橡胶耐磨制品能保持高毛利率的原因;(2)综合毛利率大幅高于同行业可比上市公司的原因。(3)报告期销售给额尔登特矿业公司选矿设备及备件的毛利率、销售给江铜集团橡胶耐磨制品的毛利率高于销售给其他客户的毛利率的原因及合理性。

  2016 年度至 2018 年度,公司营业收入分别为 84,408.23
万元、94,952.45 万
元及98,268.67万元,2017年度及2018年度营业收入分别比上一年度增长12.49%
及 3.49%,营业收入的增长幅度呈下降趋势;2016 年度至 2018 年度,公司扣除
非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别为 13,261.79 万元、11,148.05
万元及 11,881.50 万元。

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  从最新版招股书可以看出,被证监会质疑的公司矿用橡胶耐磨备件的毛利率从2016年起开始下滑,但选矿设备、矿用管道的毛利率却从2018年度开始暴增一倍。

  3年3次报送申报材料

  公司在招股书中表示:矿用管道制品受主要客户哈萨克矿业公司生产线改造影响,销售收入及毛利率均有所上涨。因此本期公司主要产品矿用橡胶耐磨备件及选矿设备产品毛利率虽因单位成本上升而有所下降,但因产品销售结构及国内外销售结构变动,公司综合毛利率有所上涨。

  从2016年6月开始,三次公布招股说明书,想要登陆A股市场,但是前两次最终折戟沉沙。

  但上次因毛利率问题被证监会质疑的耐普矿机,这一说法能否获得证监会的认可,仍是疑问。

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  同时耐普矿机还陷入一桩国际诉讼,国际选矿设备行业的大型跨国集团Weir
Minerals Australia Ltd.、WHW Group Inc.(以下合称“原告”)于 2018 年 8
月 24
日向秘鲁国家竞争和知识产权保护局创新与新技术委员会对秘鲁耐普侵犯原告专利权的行为申请调查并采取预防措施,委员会通过第
10 号决议,认定秘鲁耐普持有的一台 650NU-NZJA-MR
型渣浆泵侵犯了原告的专利权。截至招股说明书签署日,该等行政处罚程序尚未作出最终裁决。

  农夫山泉“兄弟”

  三、万泰生物

  从股权结构来看,万泰生物的控股股东为养生堂,持有万泰生物63.35%的股份。万泰生物的实控人则是钟睒睒,钟睒睒除通过控制养生堂间接持有万泰生物,还直接持有万泰生物20.21%的股份。

  农夫山泉创始人控股

  钟睒睒还是农夫山泉的董事长,农夫山泉正是养生堂旗下企业。这意味着万泰生物与农夫山泉为“兄弟”公司。

  主营业务比例下降 新业务亏本销售

  贵州三力制药股份有限公司,过会

  主营:

  公司主营业务为药品的研发、生产及销售。秉承“创造人类健康生活”的使命,依托贵州省丰富的中药材资源,结合苗药验方经验及现代科学技术,不断开发独特有效的产品。

  公司是从事体外诊断试剂、体外诊断仪器与疫苗的研发、生产及销售的高新技术企业。公司坚持自主创新、坚持关键技术攻关,走产学研结合道路,现已发展成为我国创新免疫诊断产品和创新疫苗研发的领先企业。

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  财务数据:

  上市曲折,曾两度更换保荐机构

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  虽然业绩亮眼,产品称霸,但比起其他新三板公司,三力制药的“转板”之路却略显坎坷。

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  2015年挂牌新三板时,三力制药主办券商为广发证券,而在随后启动IPO辅导时,公司却放弃了广发,选择了名不见经传的江海证券,但二者的合作关系却只维系了半年。

  详情:

  2017年初,三力制药终止了与江海证券的上市辅导合作,并转与申万宏源证券签订辅导协议。

  万泰生物,从2016年6月开始,三次公布招股说明书,想要登陆A股市场,但是前两次最终折戟沉沙。

  此后还不到一年,2017年8月30日,三力制药再度宣布了申万宏源证券“分手”,并于11月1日重新接受申港证券的上市辅导。至于为何两度变更上市辅导机构,公司并未给出明确解释。

新普京 9

  不过,公司与曾经主办券商广发证券之间的姻缘却还在继续。招股说明书显示,截至最近一期,广发证券及其关联方广发信德、信德一期健康产业投资企业(有限合伙)、珠海康远合计持股比例达到了6.55%。其中,广发证券直接持股就有1462.77万股,占比3.99%,位列公司第四大股东。

  招股书显示,万泰生物控制股东为养生堂有限公司(下称养生堂),其持有前者股份比例达63.35%。而养生堂的实际控制人乃被浙江商界称为“独狼”的钟睒睒,后者同时直接持有万泰生物20.2053%的股份,为该公司实际控制人。钟睒睒旗下的最知名品牌为农夫山泉。

  供应商屡遭处罚

  值得注意的是,公司在招股书中指出,化学发光诊断方法对于公司主营业务酶联免疫诊断方法存在一定的替代性,因此对于酶联免疫诊断试剂的销售产生了一定的冲击。化学发光免疫检测系统由于其技术优势正逐步替代传统酶免检测。而万泰生物却表示,将立足主营业务,继续完善丰富酶联免疫诊断试剂等产品线。酶联免疫诊断试剂未来盈利能力堪忧。

  据招股书披露,公司主营业务成本中,直接材料占比92%以上,为最主要的成本构成,与公司产品生产特点相符。公司产品均为药品,生产过程中需消耗大量原材料,包括八爪金龙、山豆根、蝉蜕、天麻、杜仲等,其中八爪金龙、山豆根、蝉蜕占比超过80%,是最主要的原材料。

  而其新业务全自动化学发光免疫分析仪仍在亏本销售。

  据招股书显示,公司报告期内主要向亳州市盛龙药业有限公司、重庆慧远药业有限公司、安徽顺和堂中药饮片有限公司、重庆绿色源药业有限公司、安徽海鑫药业有限公司、安顺市宝林科技中药饮片有限公司六家公司采购上述原材料。

  2016-2018年,万泰生物诊断仪器的销量分别为40台、127台和107台。

  而上述六家供应商中,至少有四家报告期内因为产品质量问题或者安全生产性问题被有关部门处罚。2016年1月7日,安徽省发布对未通过新修订药品GMP认证企业停产检查的通知及应当停止经营的药品批发企业名单,其中就包括盛龙药业。

  同期,公司诊断仪器的毛利率分别为8.04%、-46.58%和-61.07%。特别是2018年诊断仪器的毛利率低至-61.07%,而全自动化学发光免疫分析仪销量增长趋势却戛然而止。

  此外在2018年5月的飞检中,盛龙药业又被查出存在温湿度检测系统中药材库个别时段温湿度超标,未采取有效措施控制、企业对个别购货单位资质审核不符合要求等多项问题,责令限期整改。另外,2017年,绿色源药业因生产假药,被监管部门责令停产;慧远药业连续2年在产品抽检中被发现不合格情况,顺和堂更是因为药品质量问题在报告期内被吊销过GMP证书。

  主营产品酶联免疫诊断试剂比例逐年下降,且存在一定替代性,而新技术化学发光诊断市场开拓情况却未取得佳绩,万泰生物持续盈利能力存疑。

  报告期,公司营收的95%以上都由“开喉剑”创造,产品较单一。

  四、三力制药:

  2015-2019年1-6月,“开喉剑(儿童型)”营收分别为2.75亿,4.07亿,5.18亿,5.78亿和2.7亿,分别占公司营收比例为76.52%,79.05%,81.2%,80.46%和77.6%。“开喉剑”成人版创造营收占公司营收比例在15%左右,2019年上半年达到19.05%。

  销售费是研发费的70多倍

  此外,报告期,三力制药的销售费用居高不下,在研发费用上的支出却少得可怜。

  主营:三力制药的主营业务为药品的研发、生产及销售,产品线主要围绕儿科、呼吸系统科、心脑血管科、消化内科等领域,主要产品为开喉剑喷雾剂(儿童型)、开喉剑喷雾剂和强力天麻杜仲胶囊等。三力制药曾于2015年完成新三板挂牌,2018年摘牌。

  2016年-2018年,公司的销售费用分别为2.38亿、3.02亿以及3.37亿,费用增长率上逐年下降,分别是51.91%、26.91%以及11.42%,该趋势变动与贵州三力总营业额的增长率变动相符。

  财务数据

  研发费用方面,2016年-2018年分别为281.09万元、270万元以及686.33万元,三年研发费用率都不到1%,分别为0.55%、0.42%以及0.95%。

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  详情:

  报告期,三力制药的销售费用分别为2.38亿元、3.03亿元、3.37亿元、1.53亿元,分别占当期营业收入的46.21%、47.49%、46.68%、43.97%。销售费用中,其市场推广费分别为2.19亿元、2.72亿元、3.10亿元、1.39亿元,分别占当期销售费用的91.80%、90.02%、91.93%、90.79%。

  三力制药解释,公司市场推广费比较高,主要由于公司专业化学术推广的销售模式所致。专业化学术推广模式下,制药企业通过市场推广活动进行营销推广,包括会议会展、医生拜访、客户维护、信息搜集等各项推广活动,这些推广活动形成市场推广费,因此市场推广费占比较高。

  市场推广费中,以学术推广费及会议会展费为主。报告期内,二者合计占销售费用的比重接近九成。以此计算,公司每年超过40%营业收入砸在了市场推广上。

  与每年数亿元市场推广费相比,三力制药的研发费用异常可怜。报告期,公司的研发费用分别为281.09万元、270万元、686.33万元、183.62万元,分别占当期营业收入的0.55%、0.42%、0.99%、0.55%,均不到1%。对比发现,市场推广费分别是当年研发费用的77.91倍、100.74倍、45.17倍、75.70倍。

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