“逆全球化”持续侵扰 今年全球并购活跃度明显下降

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T+- (原标题:2019年全球并购陷入低潮 明年下半年有望回暖)
2019年,受地缘政治动荡、贸易摩擦加剧以及欧美国家投资审查力度加大等因素影响,全球跨境并购市场活跃度明显下降。全球金融市场数据提供商路孚特(Refinitiv)的数据显示,今年前三季度,全球并购活动总额为2.8万亿美元,较去年同期下降10%,创近5年来新低。对于2020年的并购市场,科伟史密夫斐尔律师事务所联营办公室合伙人郭武汉在接受第一财经记者采访时表示,可以用“谨慎乐观”四个字概括:谨慎在于全球经济仍处于下行周期、贸易摩擦以及发达国家的保护主义抬头趋势在短期内很难有彻底改变。不过与今年相比,2020年也有一些积极因素,包括英国脱欧局势更加明朗,以及中国在市场开放、欢迎外商投资方面的决心和举措。“中国《外商投资法》的颁布明显提振了境外投资者信心。预计2020年下半年开始,全球跨境并购市场会有明显起色。”郭武汉说道。11月最后一周,奢侈品巨头LVMH集团宣布收购蒂芙尼(Tiffany),被看作是奢侈品行业最大的并购全球并购市场不平凡的一年今年前三季度,随着地缘政治不确定性的加剧以及贸易摩擦的持续,全球跨境并购出现快速下滑趋势。路孚特数据显示,与今年第二季度相比,2019年第三季度全球并购活动的交易量下降了28%,成为自2017年第一季度以来,全球交易量最低的一个季度。其中,前三季度跨境并购活动总额为8417亿美元,同比下降32%,是近6年来增速最慢的三个季度。从行业来看,金融、能源和电力以及科技行业占跨境交易的39%,高于一年前的26%。而从国家和地区来看,均出现了不同程度的下滑。其中,以欧洲市场为目标的并购活动总额为5704亿美元,较2018年下降31%;亚太地区的并购交易总额为5264亿美元,较去年同期下降21%,创5年来新低。接近年底时,全球并购市场迎来几笔重要投资。11月最后一周,奢侈品巨头LVMH集团宣布收购蒂芙尼(Tiffany),被看作是奢侈品行业最大的并购;瑞士医药巨头诺华制药(Novartis)以97亿美元收购生物技术医药公司TheMedicines;而日本三菱公司(MitsubishiCorporation)也宣布以约45亿美元收购荷兰公用事业公司Eneco。第四季度全球并购交易规模的激增使得今年有望接近2018年的总额。根据彭博汇编的数据,今年宣布的26321笔待决和已完成交易总额为2.73万亿美元,而2018年为30225笔,总额为3.07万亿美元,仍存在一定差距。郭武汉对第一财经记者表示,从整体来看2019年全球并购市场较为动荡,可以说是经历了不平凡的一年。“2019年全球并购市场有三个特点比较突出,一是主要国家对于投资本国的审查力度明显加大;二是ESG因素越发重要;三是财务投资者扮演更主动的角色。”郭武汉说道。2019年影响全球并购市场活跃度最主要的原因之一,是在贸易保护主义抬头的影响下,欧美国家对于外资并购的审查力度进一步强化,打击了并购市场信心。今年3月,欧盟理事会通过了外资审查框架法案,这是欧盟推出的首个基于安全和公共秩序对外资进行审查的立法。目前,在欧盟成员国中,奥地利、丹麦、德国、法国、意大利、西班牙等12个国家建立了外资审查机制,即将脱欧的英国也包括在内。分析人士预计,脱欧后,英国竞争和市场管理局(CMA)将会加强监管,特别是对那些会影响英国消费者或涉及关键行业的交易。CMA已经表示,其有意干预涉及科技行业和其他战略资产的收购项目。在西方国家加强审查的同时,ESG(环境、社会以及公司治理)因素也成为影响并购项目的重要考量。“我们看到,除了硬性的法律法规外,像ESG这样软性的因素起到越来越重要的作用。尤其是在跨国并购存在文化差异的情况下,要进行充分的前期尽调,在整合阶段也要顾及并购企业员工的感受,以及环境保护等因素。”郭武汉对第一财经记者说道。此外,以主权基金、股权投资基金、退休基金为主的财务投资者在2019年的并购市场中扮演着非常重要的角色。郭武汉分析称,受到大环境的影响,以往在并购中起主导地位的上市公司、500强企业,在经济下行压力下表现得更为谨慎、投资更为保守,相反财务投资者更有耐心进行长期的投资。2020年下半年市场有望回暖展望2020年,全球并购市场预计将保持温和回升的趋势。一方面,影响2019年并购的负面因素,如发达国家处于经济放缓阶段,地缘政治动荡影响跨境并购的活跃性,以及欧美国家对于投资审查的进一步强化,在短期内不会有明显改变。因此郭武汉预计,明年一、二季度,全球并购市场将延续今年的趋势。但值得注意的是,仍有乐观因素在不断改善市场信心。持续了三年多的英国脱欧有望在明年1月迎来最终篇;全球贸易环境也逐渐改善;亚洲市场在以更加开放、积极的态度吸引外商投资,有利于推动全球并购市场的升温。中国方面,2019年在市场更加不确定的情况下,规模较小的境外交易活动仍然活跃,表明中国投资者对西方发达经济体和亚太国家市场的兴趣不减。其中,中国在东南亚、澳大利亚以及中东欧的投资比2018年明显增长,能源、农牧业,以及与“一带一路”相关的基建、基础设施建设等行业都称为投资并购的重点。对于境外投资者而言,中国市场依旧充满吸引力。“虽然中国过去廉价劳动力的优势下滑了,但是中国的人口红利带来的旺盛的消费市场对于外商来说仍具有非常大的发挥潜力。”郭武汉对第一财经记者表示。从外商投资行业来看,医药保健、生命科学以及消费品等都成为主要的投资领域。在拥有庞大的消费市场的同时,中国经济环境稳定、政府对于外商投资的政策支持,也使中国成为全球最受欢迎的投资目的地之一。2020年1月1日,《外商投资法》即将生效,这一法规有效地改善商业环境,完善对外国投资者的“监管基础设施”。“从今年3月份《外商投资法》通过以来,我们接到很多境外投资者的咨询意向,可以说这一法案的推出极大地提高了外国投资者的信心,对中国市场兴趣大增。”郭武汉表示,预计未来在金融服务业、汽车以及消费品等行业,将看到越来越多的外资进军中国市场。

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新普京 ,对于全球跨境并购市场而言,2019年并不是个好年景。今年以来,在美国单边主义、“逆全球化”浪潮的持续侵扰下,全球贸易紧张局势加剧,各国间关税壁垒显著上升并加大投资审查力度,加之英国脱欧等地缘政治风险,多重因素使得全球跨境并购市场活跃度明显下降。根据彭博汇编最新数据,今年宣布的待决和已完成的26321笔全球并购交易总额为2.73万亿美元,大幅低于2018年的3.07万亿美元。不过,全球并购疲软在今年四季度有所改善。接近年底,大宗并购交易接踵而至。其中包括全球最大奢侈品集团LVMH宣布以163亿美元收购蒂芙尼,大型药企瑞士诺华制药(Novartis)以97亿美元收购生物技术医药公司麦迪逊医药等。对此,有分析认为,进入新的一年,随着全球贸易紧张情绪进一步缓解、英国脱欧僵局迎来曙光以及中国加大开放力度,全球性并购低潮将有所改善。

全球经济增长放缓企业信心指数下滑

今年,全球经济增长遭遇“逆风”,制造业、贸易等重要经济引擎接连“熄火”,包括国际货币基金组织、经合组织以及世界银行在内的各大机构今年内多次调降2019年全球经济增长预期。目前,IMF已将2019年全球的经济增长预期从年初预测的3.9%下调到3%,创金融危机后的最低点。在此背景下,全球各主要经济体的企业信心指数大幅下降。日本央行本月发布的企业短期经济观测调查显示,受世界经济前景不明等因素影响,日本大型制造业企业信心指数从9月的5点下降至12月的0点,连续4个季度恶化,并创2013年3月以来最低。与此同时,欧元区火车头德国的企业信心也在今年前10个月持续下滑,直至11月才有所好转。伊福经济研究所表示,德国11月企业信心小幅回升,预料该国四季度经济将增长0.2%。对于全球经济前景的悲观预期,使得企业在存在风险的并购之路上止步不前。高盛集团全球并购业务主管达斯蒂·菲利普说:“8月开始,市场波动显著增加,同时我们看到企业信心下降。并购市场现在显然有些疲软。”美国佳利律师事务所并购合伙人吉姆·兰斯顿也表示:“全球经济存在诸多不确定因素,企业因此停下了脚步,重新评估其战略和交易计划,弄清想做什么以及现在的时机是否合适。”

发达市场对境外投资审查力度逐步加大

今年,在“逆全球化”思潮影响下,出于对核心技术和国家安全的保护,不少发达市场国家对外来投资采取了不同强度的审查措施,这也使得全球并购交易进一步受挫。此前,美国率先通过《外国投资风险评估现代化法案》,对美国外国投资委员会进行改革,扩充其管辖权,修订了审查程序。目前,特朗普政府已经开启该法案在27个行业的试点计划,涵盖飞机制造、飞机引擎和零部件制造、电脑存储设备、无线通信设备、生物技术研发、半导体和相关设备制造等领域,并显著抬升外资企业在美投资门槛。跟随美国脚步,今年3月,欧盟理事会正式批准《欧盟统一外资安全审查框架协议》,这对欧洲外来投资领域的发展是一次里程碑式的变革。作为欧盟推出的首个基于安全和公共秩序对外资进行审查的立法,该法案扩大了外资审查范围。日本政府随后也进一步修订了《外汇与外国贸易法》,并于2020年起执行。修订后,凡是涉及在武器制造生产、航空航天产业等日本政府认定的”国家安全”领域的收并购项目,都将事先向日本政府相关部门提交审核。当外国股东出现解散董事会、出售企业核心资产等对于涉及“国家安全”的上市公司未来发展起到至关重要影响的意向时,也必须事前向日本政府申报。受此影响,全球金融市场数据提供商路孚特(Refinitiv)的数据显示,今年前三季度,针对欧洲市场的并购活动总额为5704亿美元,较2018年大幅下降31%;针对亚太市场的并购交易总额为5264亿美元,较去年同期下降21%。

2020年全球并购市场有望重返上升轨道

在经历了2019年的低谷后,市场机构普遍预计,2020年全球并购市场将重返上升轨道,原因是部分影响2019年并购的负面因素正在消散。首先,随着中美第一阶段经贸协议达成,全球贸易紧张情绪有所缓解,市场信心逐步上升。其次,英国脱欧在经历了3年的漫长谈判之后,有望在明年年初迎来终章,这将使市场不确定性进一步下降。更为重要的是,以中国为代表的亚洲市场在以更加开放、积极的态度吸引外商投资,有利于推动全球并购市场的升温。

在不少国家高设投资壁垒的当下,我国仍始终坚持扩大对外开放步伐。今年3月《中华人民共和国外商投资法》颁布,12月其配套政策《中华人民共和国外商投资法实施条例》正式通过,并将于明年1月1日起与外商投资法同步实施。这意味着,在对实行40年的外商投资法律制度进行根本性调整后,相关工作将正式进入落地阶段。商务部数据显示,今年前11月,全国新设立外商投资企业36747家,实际使用外资8459.4亿元人民币,同比增长6.0%,在全球投资贸易低迷的情况下成为一抹亮色。商务部外资司司长宗长青表示,随着以外商投资法为代表的系列“组合拳”落地,进入2020年,外商来华投资兴业将再迎利好。

作者:项梦曦

编辑:余嘉欣、王佳

邮箱:fnweb@126.com

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