新普京美联储官员首谈降息,黄金这回真要腾飞了?

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T+- (原标题:特朗普全球“开炮”致金价飙升,黄金多头吹响“冲锋号”?)
对全球贸易的担忧情绪快速飙升,令避险资产再次受到青睐。黄金在经历了多日低沉后,12月3日因全球贸易担忧情绪快速飙升令避险资产再次受到青睐。现货黄金3日强势收涨,日内涨幅逾20美元,重新站上1470美元大关。尽管如此,此次冲高能否改变黄金震荡下行的趋势仍未可知。今年四季度以来,贸易摩擦缓和令金价一度下挫至1454美元/盎司,离今年9月份曾触及的1557.25美元/盎司的六年半高位相差甚远。此外,美联储降息预期下降,美股上涨令风险资产吸引力上升,年底黄金多头获利离场等因素也使得近期黄金显得十分黯淡。对于未来黄金的走势,中银国际环球商品市场策略主管傅晓在接受第一财经记者采访时表示,将受到三大因素的影响。“首先,如果美联储进一步降息并重启量化宽松,金价可能将恢复上涨趋势。其次,全球贸易的前景对黄金有直接影响。最后,美国政局的动荡,包括特朗普弹劾调查以及明年的大选都将给市场带来持续的波动。”他说。短期利好推高黄金走势3日,美国总统特朗普突然提出,计划对包括法国乳酪、口红、手袋和起泡酒在内的24亿美元法国进口产品征收关税,以报复法国对包括谷歌、亚马逊和脸谱网在内的美国科技巨头的征税。此前一天,特朗普还表示将恢复对巴西及阿根廷向美出口的钢铁和铝产品加征关税。一时间,市场对于全球贸易局势进一步恶化的担忧迅速升温。除贸易局势恶化利好黄金外,近期美国公布的经济数据加剧了外界对该国经济陷入衰退的担忧,也令黄金这一避险资产显得更有吸引力。美国供应管理协会(ISM)最新数据显示,11月工厂采购经理人指数(PMI)意外下滑至48.1,低于预期的49.2,令投资者大为失望。美国疲软的制造业数据令市场对于美国经济陷入衰退的担忧重燃。市场人士认为,不及预期的制造业数据在引发市场对美国经济增长担忧的同时,可能会再次激发投资者对美联储降息的预期。在两方面消息的刺激下,3日美股集体收跌,美元指数也创下1个月来最大跌幅。现货黄金从3日的1460美元/盎司附近一度跳涨至1481美元/盎司。黄金能否就此扭转颓势尽管黄金涨势迅猛,但能否扭转四季度以来的颓势仍存在很大不确定性。今年前三季度,黄金价格在美联储降息、法定货币贬值以及持续的地缘政治和宏观风险等因素共同推动下,不断走高引发市场关注。然而到了第四季度,全球贸易局势回暖令黄金避险需求下降,黄金多头获利离场。数据显示,美国商品交易期货委员会(CFTC)投机者主要通过多头平仓的方式,连续将其Comex黄金净多头从此前的30.2万手削减至26.7万手。傅晓对第一财经记者表示,从短期而言,除了全球贸易形势转变外,导致金价近期下跌的因素还包括美联储对于暂停降息的暗示;与此同时,9月中旬以来,美联储一直通过短期回购向金融体系注入数十亿美元的流动性,这一举动推动美国股市不断上涨,同时风险资产吸引力的上升也削弱了黄金的上涨势头。“此外,全球最大的以现货抵押的黄金ETF
SPDR持有量下降显著,达到32吨黄金。随着年底的到来,单方向性的投机行为减少,黄金多头持续获利离场。”傅晓说道。数据显示,全球以现货黄金为抵押物的黄金ETF在今年三季度出现了持续的净流入后,随着近期市场风险偏好增加,从10月下旬开始转为净流出。截至11月15日,ETF持有量降至2515吨,为今年9月份以来的最低水平。值得注意的是,美元走强也是黄金市场的一个风险。展望未来,由于美元避险资产的功能有时会超过黄金,将导致黄金的短期盘整。未来影响金价的三大因素在美联储货币政策、全球贸易形势以及美国政局波动这三大未来影响金价的主要因素中,傅晓认为美联储货币政策是关键。如市场预期,美联储在10月再次降息25个基点至1.50%~1.75%。美联储当天结束货币政策例会后发表的声明仍然相对温和但开始转向鹰派。此前的声明称美联储将“采取适当行动以维持扩张”,而本次已经改为“美联储将继续监视经济前景,并评估适当的利率政策路径”,这暗示出美联储很可能在短期内不会再次采取行动。美联储主席鲍威尔称此次降息的目的是防范持续的风险,包括全球经济放缓和贸易紧张局势。美联储一般会在每年3、6、9、12月的美国联邦公开市场委员会(FOMC)会议后公布点阵图。最近一次9月的美联储点阵图显示,2019年利率的中位数下降至1.875,低于6月份的2.375,由于7名美联储成员将利率预期下调至1.625。此外,2020年利率中位数也降至1.875,较长期利率仍维持在2.5不变。傅晓对第一财经记者分析称,考虑到今年目前为止的三次25个基点的降息,市场参与者认为从目前开始到明年3月FOMC会议宣布利率决议时,加息的概率为已经接近0,而利率保持不变概率则超过70%。虽然在10月底的会议上美联储释放了转向鹰派的迹象,但中银国际认为,考虑到未来几个季度的经济形势,美联储仍然有一定的降息空间。首先,全球贸易形势仍面临着长期的不确定性;其次,全球性贸易和工业生产增速并没有明显触底,这或许会导致美国的投资和出口增长进一步削弱,美国第三季度国内生产总值(GDP)增速也放缓至1.9%。此外,由于公司利润不断下滑拖累就业和收入,在未来几个季度美国国内的消费增长也有可能继续走低。最后,美国的通货膨胀率一直低于美联储的长期目标2%,这表明美联储货币政策空间仍然相对充足。“考虑到上面几个因素,我们认为未来美国经济数据可能将进一步面临下行压力,并导致美联储下调其经济前景展望。”傅晓对第一财经记者表示,考虑到疲软的通胀和增长前景,包括美联储在内的其他主要央行预计将重启量化宽松。由于激进的货币宽松政策侵蚀了法定货币的长期价值,黄金的价值储存属性可能会增强。整体而言,中银国际认为,金价经历本轮价格下调后会重新蓄势待发,在新一轮货币宽松和宏观担忧的情况下,金价的长期上涨趋势可能将会继续。黄金的中银国际仓位指数(净头寸/未平仓量的相对数值)为2.9,低于历史极值5,表明中长期黄金净多头可能仍有上升空间。事实上,各行央行仍在继续加速囤金的步伐,黄金已经变成新兴市场央行多元化投资的重要标的。根据最新的世界黄金协会数据,在全球金融危机发生十年后,截至2019年11月,全球央行的官方黄金储备已接近3.45万吨,且持有量有望在明年继续增长。值得注意的是,其中几乎所有的增长都来自于新兴市场国家央行的购买。俄罗斯中央银行黄金储备稳步扩大至11月的2241吨,在世界央行黄金储备中保持第六位。另一方面,中国人民银行数据显示,中国黄金储备在今年持续上升,且在11月底增加至1948.3吨。

日前,国际金价自2013年以来首次收于1400美元/盎司上方,给蛰伏已久的黄金多头注入一针“强心剂”。展望后市,多数行业专家表示,黄金或将迎来新一轮“牛市”行情。

今年5月30日,黄金在触及低点1274美元后,短短5个交易日后上涨50美元达到1320上方,上涨途中一鼓作气向上突破了1300、1320两大阻力位。

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“在周线图级别上,黄金的阻力在1370美元。黄金是否能一举突破,这是在技术上决定黄金未来是否有大波段上涨行情的关键。自2013年6月起,1370就是黄金的关键阻挡位,金价多次涨到该价格均停下脚步。此次有望再度挑战该关键位置。”嘉盛集团资深分析师黄俊对第一财经记者表示。

供图

回顾上一波黄金的大牛市,上涨源于美联储祭出QE,起涨于QE1,续涨于QE2,触顶在QE3。渣打预计,黄金价格2020年一季度将达到1375美元/盎司。当全球的央行开始真正采取措施应对经济放缓时,金价腾飞的时机才真正到来。巧合的是,6月4日,美联储首次谈“降息”的条件。圣路易斯联储主席布拉德认为,由于美国通胀疲软,令美国经济增长的风险不断上升,美联储降息“可能很快得到保证”,3个月与10年期关键美债收益率曲线倒挂也支持降息。该言论发布后,联邦基金利率期货市场预期年底前降息概率接近98%。
但黄金的风险在于,近年来其避险属性下降,且即使美联储降息,美元仍可能在全球经济不振下走强。

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相关统计显示,截至6月21日收盘,COMEX黄金期货收涨0.44%,报1403美元/盎司,6年来首次收于1400美元/盎司上方。此外,上周金价大涨4.35%,创3年来最大单周涨幅。截至6月24日18点,COMEX黄金期货报1410美元/盎司,涨0.71%。

“近日,黄金价格暴涨,主要由四大利多因素叠加影响所致。”中银国际期货贵金属团队负责人对《上海金融报》记者表示,首先,美联储最新利率决议“鸽派”超预期,7月份降息概率飙升。其次,伊朗击落美国无人机,加剧了市场对地缘局势的担忧,黄金避险买盘强劲。再次,国际贸易前景改善,美元的避险需求显著降温,同时,多数大宗商品的需求预期也显著改善,带动金价上涨。“另外,随着金价顶破了长期阻力区间1350-1370美元/盎司,触发了不少突破性多头涌入,进一步推动金价上行。”该贵金属团队负责人表示。

国家高级黄金分析师、黄金投资实战家王凤武则对《上海金融报》记者指出,黄金价格近期快速上涨,主要受到多国央行释放货币宽松信号、地缘政治风险(美伊中东核武器博弈)上升等因素的影响。同时,多国央行持续购买黄金对金价也起到了助推作用。

自2010年以来,全球央行就从黄金的净卖家转变成净买家。据世界黄金协会数据统计,2018年全球央行购买了651吨黄金,同比增加75%。这是自1971年以来,全球央行最大规模购买黄金。

值得关注的是,市场多数观点认为,金价有望“一飞冲天”。其中,中银国际贵金属团队负责人表示,在美元加息周期终结、降息周期即将开启背景下,黄金将迎来新一轮“牛市”行情。

“从技术角度分析,目前金价已经突破了最近几年的宽幅震荡整理格局,形成上升势头,理应看多金价。”王凤武表示,从基本面角度看,美国宽松预期逐渐明确,美国十年期国债收益率持续下滑,以及多国债券收益率更多接近于零甚至出现负利率,都对黄金价格构成强有力的支撑。“只要本月金价收于1360美元/盎司上方,可继续看涨金价。”王凤武判断。

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投资者如何操作

随着新一轮黄金“牛市”开启,投资者该如何布局?

“年初至今,黄金的长期投资前景一直较好。”中银国际期货贵金属团队负责人指出,不过,金价自5月底以来已经连续五周上涨,累计上涨逾130美元,短线需要提防高位震荡调整甚至回调风险,压力位在2013年8月份高点1433美元/盎司附近,较强的支撑位分别在2016年高点1375美元/盎司附近和2018年高点1366美元/盎司附近。

王凤武也指出,随着近期暴涨,金价在日线上已经处于超买状态,出现一定的震荡回调,不可避免。“1500美元/盎司是重大整数关口,同时1480美元/盎司区域附近是2014年4月份暴跌后第一次反弹密集压力区域。”

“不过,即便美国经济数据‘足够强劲’,7月份美联储未能如期降息,金价也很难跌破1350美元/盎司附近的强支撑。此前周线上形成的长期压力线有多么牢不可破,那么当它转变为支撑线时就有多么坚固。”中银国际期货贵金属团队负责人进一步强调。

具体操作方面,中银国际期货贵金属团队负责人建议保守型投资者买入并持有或长期定投黄金ETF基金,积极型投资者可以选择波段性做多黄金期货或黄金类股票。

“随着金价近期逐步上涨,可以考虑逐渐兑现一部分利润。在回调未跌破1360美元/盎司的前提下,重新买回。”王凤武建议。

记者 田忠方

货币宽松信号推动金价上涨

受多国央行释放货币宽松信号推动,加之地缘政治风险上升,黄金作为避险投资工具的作用凸显,黄金期货价格随之升高。

金银保险库公司研究主管阿德里安·阿什表示:“全球央行都在准备降息并重新进入量化宽松时代,黄金脱颖而出成为抵御通胀、应对通缩的唯一避险资产。”

美联储6月19日在结束为期两天的货币政策例会后发表声明说,维持联邦基金利率目标区间不变。美联储的声明认为,美国经济面临的不确定性增加,将采取适当措施,以保证美国经济持续扩张。市场据此解读为,美联储释放“鸽派”信号,或将在短期内降息。这引发美元指数下跌,助推黄金期价大幅上涨。

与此同时,日本央行6月20日在结束为期两天的金融政策决策会议后宣布,维持目前的超宽松货币政策不变。日本央行同时表示,这一政策将至少维持至2020年春季。日本央行行长黑田东彦表示,由于贸易环境恶化,世界经济下行风险加大,央行将密切关注贸易保护主义动向。

欧洲方面,欧洲央行6月6日在6月货币政策会议上对其利率前瞻指引作出调整,宣布维持现行利率水平不变,并至少持续到2020年上半年。经济学家指出,伴随世界经济增长势头放缓,欧元区短期内已不可能加息,而从近期相关利率产品的交易情况看,投资者甚至预测欧洲央行会在2020年下半年降息。

随着全球经济增长动能减弱,澳大利亚、印度等多国央行已转入降息通道。分析人士认为,一些央行选择在当下释放宽松信号,提升流动性,将利好金融市场,稳定投资者信心。

此外,近期美国和伊朗关系持续紧张,导致地缘政治风险上升,这也令市场避险情绪升温。据伊朗官方媒体伊斯兰共和国通讯社6月20日消息,伊朗伊斯兰革命卫队当天在霍尔木兹海峡附近击落一架美军无人机。美国官方随后证实无人机被击落,但称这架无人机当时位于国际空域。

对此,扎纳金属公司的一名分析师说:“伊朗宣布击落美国无人机的消息重新点燃了美国对伊朗采取严厉制裁措施的可能性,这引发投资者普遍担忧,从而进一步提升对黄金的避险投资需求。”

黄金上涨未停

短短5个交易日,黄金涨幅高达4%,且连续突破了1300、1320两大阻力位。回顾5月28日的一周,投机者就将Comex黄金净多头小幅提升至8.5万手。“本周一金价进一步升至两个多月以来的最高位,这主要由于美国政府对墨西哥和印度的关税威胁以及全球经济数据令人失望,激发了黄金的避险资产需求。”中银国际大宗商品市场策略主管傅晓对第一财经记者表示,由于黄金走势与美国10年期国债实际收益率负相关,美联储降息有望压低实际收益率,因而支撑金价。截至北京时间6月4日15:00,美国10年期国债收益率已经跌破了2.1%报2.09%,短短3个月内,收益率跌幅近0.6%。

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此外,尽管3个月美债和10年期美债收益率倒挂的现象近期引发各界关注。但更严峻的是,美国联邦基金利率和2年期国债的倒挂程度已到了2008年10月金融危机以来的最严重水平,这反映市场认为美联储的下一步行动将是降息,而且是今年就降息。此前,国际机构人士也认为,预计10年期美债收益率会跌至2%以下,30年期会低于联邦基金利率。

在这一系列因素的推动下,黄金势如破竹。“在周线图级别上,黄金的阻力在1370。黄金是否能一举突破值得关注。自2013年6月起,1370就是黄金的关键阻挡位,金价多次涨到该价格均无功而返。在技术分析角度,过了1370则可望长驱直入,甚至再度挑战2000高位。如果过不了,则黄金仍可能陷入长达6年的震荡区间之中(1100-1370)。”黄俊告诉记者。

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美元、货币政策走势仍是关键

虽说目前看涨金价的确信度远高于去年,但判断黄金腾飞仍需观察几个趋势——美元的强势程度、全球央行货币政策的变化以及投资者对黄金避险属性的认知。

“美元走势或将是一个主要的不确定因素,美元指数可能在美元避险需求高涨的情况下进一步上涨,尽管美联储降息。”
傅晓告诉记者。

近期,美元指数从98的阶段性高位小幅走弱至96.9,这也与美国近期经济数据弱于预期有关。例如,美国5月Markit制造业PMI
终值创2009年9月份以来新低,产出分项指数终值创2016年6月份以来新低,新订单分项指数终值自2009年8月份以来首次陷入萎缩区间;美国5月ISM制造业指数52.1,创2016年10月以来新低。就业指数创2017年来最低,生产指数创2016年8月来最低,进口指数连续两个月跌破荣枯线。

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尽管如此,机构普遍认为,美元大幅下挫的可能性较低,欧洲等其它国家的经济脆弱性更甚于美国,早前在美联储暂停加息的同时,其它央行也开始转为鸽派,因此美元仍是“矮子里的将军”。“尽管近期欧元对美元有所回升,但若本周公布的经济数据令人失望,欧元可能再度面临下行压力。这将使欧洲央行在6月6日的会议上保持其鸽派立场。如果全球不确定性加剧,欧元前景将笼罩在更浓重的阴云中,与此同时意大利与欧盟的财政分歧可能抑制投资者对欧元区的信心。”FXTM富拓市场分析师陈忠汉对第一财经记者称。

此外,就历史走势来看,黄金若要真正腾飞,则需要等到全球央行开始重启货币宽松。黄俊称,黄金大牛市起涨源于QE1,续涨于QE2,触顶在QE3。黄金的走势对应了美联储货币政策从开始宽松—-持续宽松—-最后的宽松的过程。

目前,投资者也在密切观察,美联储降息的窗口期究竟何时打开。摩根士丹利预计,如果可能的话,美联储会先试探性降息50bp以缓解经济下行压力。在最差情景下,预计美联储2020年春季前就会降息至0。

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