五大上市险企一季度保费近万亿元 开门红策略现分化

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T+- (原标题:5保险股前三季度跑赢上证综指 四季度关注开门红布局)
新京报讯(记者 潘亦纯
陈鹏)今年以来,A股市场的保险股表现亮眼。截至9月30日收盘,中国人保、中国平安年内股票涨幅均超50%,分别达60.78%、58.73%;此外,中国人寿、中国太保的年内股票涨幅也均超20%,分别达35.58%及25.94%,新华保险股票的年内涨幅则为16.96%,均跑赢了上证综指年内16.49%的涨幅。进入2019年四季度,保险股的后市走向也引发市场关注。天风证券发表研报观点认为,4季度上市险企的保费关注重点转向开门红,并预计2020年开门红整体业绩同比有所改善,保险股迎来向上时机。天风证券进一步表示,我们预计2020年开门红整体好于去年同期,原因包括从历史经验来看,股市显著正向影响第二年保费(股市影响保险投资收益,进而影响第二年储蓄型理财产品的利益),2019年股市好转有望提升2020年的保费表现。此外,国寿、太保、新华会较去年提前开启开门红,其中太保产品竞争力将高于去年且基数最低,因此,开门红保费增速有望好于去年同期。新京报记者
潘亦纯 陈鹏

今年以来,A股市场的保险股表现亮眼。截至9月30日收盘,中国人保、中国平安年内股票涨幅均超50%,分别达60.78%、58.73%;此外,中国人寿、中国太保的年内股票涨幅也均超20%,分别达35.58%及25.94%,新华保险股票的年内涨幅则为16.96%,均跑赢了上证综指年内16.49%的涨幅。

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进入2019年四季度,保险股的后市走向也引发市场关注。天风证券发表研报观点认为,4
季度上市险企的保费关注重点转向开门红,并预计2020年开门红整体业绩同比有所改善,保险股迎来向上时机。

本周,中国人寿、中国平安、中国太保、中国人保及新华保险这A股五大上市险企均已披露今年一季度保费收入情况。数据显示,上述A股五大上市险企一季度原保险保费收入总额已超9000亿元,约为9111亿元,同比涨幅达10.23%。

天风证券进一步表示,我们预计2020年开门红整体好于去年同期,原因包括从历史经验来看,股市显著正向影响第二年保费(股市影响保险投资收益,进而影响第二年储蓄型理财产品的利益),2019年股市好转有望提升2020年的保费表现。

具体到各上市险企的寿险业务而言,中国人寿依然占据“寿险一哥”的地位,今年一季度的原保险保费收入达2724亿元,平安人寿、人保寿险及新华人寿一季度的原保险保费收入则分别为1958亿元、586.61亿元及431.69亿元,而太保寿险一季度的原保险业务收入则为928.52亿元。

此外,国寿、太保、新华会较去年提前开启开门红,其中太保产品竞争力将高于去年且基数最低,因此,开门红保费增速有望好于去年同期。

值得关注的是,上述五寿险一季度保费收入均实现了同比增长。其中,中国人寿的原保险保费收入涨幅最高,达11.91%,其次是新华保险,同比增速达9.47%。平安人寿、太保寿险及人保寿险的保费收入涨幅同比分别达7.37%、3.95%及3.33%。中银国际证券研报认为,中国人寿1-3月保费增速优于同业,主要源于2018年第一季度保费收入的低基数以及2019年开门红准备时间长于同业等。

寿险开门红策略现分化

根据以往惯例,每年的第一季度,都是保险公司提振士气、冲高保费的“开门红”时段。但从上述各家上市险企寿险业务保费收入增速来看,显然各家的“开门红”策略已经出现了一定的分化。

兴业证券研报观点认为,保费增速的分化主要在于开门红策略和基数的区别。其中,中国人寿开门红销售了较高预定利率的产品且销售节奏把握较好,因此一季度保费增速高于同业;平安寿险和太保寿险均淡化了开门红概念并主推保障型产品,因此总保费增速略低于同业。新华保险则采取以附促主的销售方式,其中主推的附加险为创新型产品附加心脑血管疾病保险,该策略取得了一定的成效,结合去年同期基数较低,因此一季度保费增速较高;人保寿险处于转型阶段,仍在主动压缩银保趸交等低价值业务,因此保费增速相对较低。

实际上,自2018年以来,寿险公司一季度做业务的“开门红”策略就已出现分化,一些险企已经开始淡化开门红,进入2019年,这一策略分化更为明显。

此前中国平安联席首席执行官李源祥在今年3月份的2018年年度业绩发布会上曾表示,今年公司的寿险业务进行了一些调整,降低了对开门红的推动,让整个业务更加均匀地分配在各个季度。

而中国人寿则有不同策略,公司总裁苏恒轩此前也表示,2019年公司在组织开门红时有几个特点:一是精心企划、二是搞资负联动、三是对产品的销售严格控制风险。

进入2019年二季度,上市险企寿险业务的保费收入走势如何?国君非银刘欣琦团队发表观点认为,二季度预计保费仍将平稳增长,进入2季度后,我们预计保险公司寿险业务开门红产品策略调整的影响将会进一步减少,但人力增长的乏力是2季度新单增长的主要压力,“结合以上两个因素我们认为二季度新单增速将维持相对平稳。”

四保险股年内涨幅超50% 保险股投资价值提升

新京报记者注意到,得益于上市险企年报业绩超预期、股票市场整体回暖等因素,五大保险股今年以来涨势喜人,截至4月19日收盘,5只股票年内涨幅均已跑赢大盘。Wind数据显示,其中,中国人保涨幅最高,达78.62%。此外,中国平安、中国人寿、新华保险三只股票年内涨幅均超50%,分别达55.08%、53.9%及52.53%。中国太保的股票年内涨幅则相对低一些,但也达到了38.55%,得益于保险股股票涨幅,保险股的投资价值也越来越被市场关注。

华融证券研报观点指出,2018年上市险企由于处于产品转型期内,保费端收入起伏较大,投资端受长端利率下行及权益市场波动影响整体承压,叠加大盘指数持续下行,保险板块全年表现不佳。展望2019,各险企已逐步完成行业转型,健康险销售走上正轨,代理人团队保质保量,投资端科技类投资发展前景向好,行业估值处于历史低位,安全边际凸显,我们给予板块整体“看好”
评级。

私募端也看好保险股今年的走势。龙树资本二级市场负责人冷帅对新京报记者坦言:“我们今年是看好保险股的,单从保险行业本身来看,我们觉得有四个方面利好。”首先是收入向好,根据银保监会公布行业1-2月份经营情况,行业实现原保费收入11638亿元,同比增长了20%。实际上去年受快返型产品等停售政策影响,险企收入有所下滑,但去年下半年以来,随着险企加大渠道建设,收入就重回增长。并且随着当下保险理念越来越深入人心,险企收入增长的态势有望继续保持。

第二,随着股市的向好,险企投资收益在今年的贡献相对于去年而言将大幅增加,从而增厚利润。

第三,目前险企的估值应该说在历史中位数左右,随着股市的继续向好,估值也有望继续抬升。

第四,险企的当期收入在计入利润前有一个计提保险准备金的步骤,准备金和国债收益率750日移动平均指标负相关,750日国债平均收益率越高,准备金提得越少,当期利润就越高,可以发现,750日移动平均线自2018年下半年开始向上走,意味着需要计提的准备金在减少,当期利润在增厚,目前看2019年这个向上的趋势大概率是维持的,意味着有利于利润增加。

新京报记者 潘亦纯 编辑 刘晓阳 校对 何燕

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