这份金融业投资秘籍 让你2020年不再焦虑

原标题:这份金融业投资秘籍
让你2020年不再焦虑  来源:每日经济新闻  每经记者 涂颖浩每经编辑 廖
丹  站在2020年当口,深挖大金融板块中蕴藏着的投资机会,对投资者而言无疑是最值得关注的话题。  多家券商分析人士已就银行、保险、证券等金融业的基本面展开深入研究,《每日经济新闻》记者注意到,就银行业而言,除低估值等特征,由于不良认定逐步趋严,资产质量的不断提升有利于行业估值的提升;对于保险业而言,以健康险为代表的细分领域保费增长值得期待,经历了产品结构调整后的大型险企保费好转、价值提升,成为行业持续发展的驱动因素;资本市场改革将促进我国证券公司从“通道类中介”向“专业型投行”转型,同时,改革将推动证券行业加速形成差异化发展格局。  对金融行业而言,对外开放带来的机遇大于挑战。东方金诚金融业务部助理总经理李茜对《每日经济新闻》记者表示,中资机构通过引入境外投资者,能在公司治理、业务创新、风险控制等方面吸收国外经验。外资机构通过自设机构,也丰富了我国金融业的市场结构,有助于银行、券商、保险等行业的良性竞争和提升金融服务效力。  优质零售银行抗周期能力强  对于2020年银行板块基本面,“稳健”成为多位行业分析人士给出的较为一致的答案。  东方证券分析师指出,“当前人民币贷款仍为社会融资的主要支撑,企业债券虽增速较高,但体量仍较小;股票融资对于大部分民营中小微企业而言中短期不具备可操作性;预计2020年信贷扩张仍能给银行带来较高的业绩确定性。”  2019年,在宏观经济压力加大背景下,市场对银行板块预计较为悲观,目前整体估值约为0.7倍。平安证券分析师魏伟对《每日经济新闻》记者表示:“银行板块估值目前处于历史低位,银行的高股息率对境外资金和中长期资金的吸引力也将持续。”  数据显示,目前在36家A股上市银行中,有24家跌破净值,意味着银行股当前的市值低于账面价值。从股息率来看,目前国有大行股息率大多在4%以上,远高于十年期国债收益率约3%的水平。  展望2020年,东方证券分析师认为,在经济下行压力仍较大的环境中,零售业务具有长期战略意义,零售业务可增强银行经营的抗周期能力,非息收入占比提升有助于减轻银行信贷投放持续加大带来的资本补充压力。  东北证券研究总监付立春在接受《每日经济新闻》记者采访时表示:“从已经上市的金融机构来看,头部公司从稳定性、风险偏好、估值水平、分红指标等多方面都相对更有吸引力。从大的趋势来看,几大板块都有长远投资机会,具体而言,银行、保险、证券投资机会递减。证券板块的波动性是一个需要考虑的因素,保险存在结构调整的阵痛,而银行目前存在相对比较稳定的机会,更多的是一个估值的优势。”  大型保险、券商值得关注  2017年以来,监管部门频频出台文件,以引导保险公司回归“保险姓保”本源,严防利差损风险。自“134号文”在2017年10月实施后,保险业保费增长踩下“刹车”。2018年二季度后,保险公司改善策略积极应对保费下滑带来的影响。2019年前10月,人身险实现原保费收入2.75万亿元,同比增幅达13.56%。  华西证券预计,2020年与2019年的保费增速仍将保持正增长,人身险保费将保持两位数增长。值得一提的是,在寿险保费中,健康险的增长吸引市场关注。数据显示,自2019年6月以后,健康险占比历史首次开始超过20%大关。  一位寿险公司战略部负责人在接受《每日经济新闻》记者采访时表示:“在行业转型的大趋势下,发展保障类的健康险产品已成为行业共识;国务院提出实施健康中国行动意见,从国家层面也是高度关注民众健康需求;叠加国民健康保障意识的觉醒,90后、00后一代走向岗位,逐渐成为保险消费的主力。三股合力为健康险大力发展提供支撑,趋势一旦开始形成,将一发不可收拾。”  作为衡量寿险业务价值的关键指标之一,各家险企代理人发展值得关注。《每日经济新闻》记者注意到,四大A股上市险企中,除新华保险外,中国人寿、中国平安、中国太保2019年中期代理人数量较去年同期均略有下降,各大险企当前以“提质”为主要目标。  受益于市场行情回暖和资本市场改革,今年A股证券公司交上了一份好看的成绩单。东方财富Choice数据显示,2019年前三季度,A股43家证券公司全部实现净利润正增长。在大券商中,中国银河、海通证券、国信证券涨幅居前。  多位行业分析师预判,经过2019年行业盈利触底反弹,在2020年政策红利全面释放,券商业绩有望多点开花。

保险股2016年上半年的表现弱于券商和银行板块,且跑输大盘,但行业保费收入增速预期不减,健康险的保费增长和前景被看好。分析人士认为,今年以来,保险投资面临巨大压力,保险公司如何善用庞大的浮存金值得关注。下半年,保险行业的市场预期仍然应以估值洼地和弹性衡量,当前时点保险股整体估值偏低,长期来看安全边际仍然明显。

健康险保费增长较快

保险股的价格在过去一个月内表现疲弱。长江证券研究报告显示,6月1日至6月30日,WIND保险指数下跌1.96%,保险板块跑输大盘,且表现弱于券商和银行。2016年上半年,保险个股呈现普跌格局。保险板块指数下跌12%,新华保险(601336,股吧)、中国人寿、中国平安、中国太保(601601,股吧)分别下跌22.6%、24.9%、11%、6.3%,西水股份(600291,股吧)和华资实业(600191,股吧)分别下跌31.7%和33%。

长江证券(000783,股吧)分析师蒲东君表示,上半年板块下跌为下半年估值提供了较高的支撑。对保险板块而言,一方面,利率风险预期有所释放,在利率持续向下过程中,保险板块估值下降难避免,利率向下压力或在2016年影响保险公司投资收益率;另一方面,保险公司产品转型的节奏将加快,负债端保障类产品增速和占比会快速提升,健康险在2016年底保费收入占比大概率会突破20%。

广发证券(000776,股吧)分析师曹恒乾认为,保险业保费结构仍然以寿险、财险占据主导地位,两者权重接近86%,但这一比例正在逐渐下降,行业保费收入结构更加平衡。自2015年公布健康险税收优惠政策以来,健康险保费增长势头迅猛。从保费结构上看,目前健康险保费收入占比已从5年前的4%提升至12%。人口寿命增长和养老压力提升为健康险的发展创造了巨大的市场和前景。虽然健康险目前体量仍然偏小,但增长势头迅猛,未来前景广阔。

浙商证券分析师刘志平认为,在低利率环境下,保险产品的定价利率相对银行理财等产品更具有吸引力。预计今年仍将是寿险保费收入同比大增的一年,但“融资型保险公司”发售的中短存续期产品在未来将出现环比巨幅下滑。

太平洋证券分析师张学认为,二季度保费收入将延续一季度的高增长。“根据经验,一季度开门红保费收入约占全年的三分之一左右。综合考虑增速放缓趋势,预计全年保费增速在25%以上为大概率事件。”

负债端高增长预期出现的同时,资产端的压力也为分析人士所关注。曹恒乾表示,今年以来保险投资面临“股债双杀”的巨大压力。虽然保费增长并未因投资环境因素而放缓,但保险公司在不断汲取保费的同时,也面临着资产荒的困境,如何善用庞大的浮存金值得关注。

保险股基本面向好

对于保险股下一阶段的表现,分析人士看好宏观环境和政策带来的机会。蒲东君认为,2016年下半年应关注利率环境的变化、健康险业务模式的创新以及保险资金在股权投资方面的规模扩容。从宏观环境来看,利率下行的压力在逐步释放;从政策来看,税优健康、递延养老等在逐步兑现;从公司来看,上市险企管理层、组织架构以及发展战略均迎来新的调整和机遇,市场化明显增强,业务布局的前瞻性和差异化也在逐步呈现。

曹恒乾认为,下半年保险行业的市场预期仍然应以估值洼地和弹性衡量。由于市值和对市场的影响等原因,保险股一直以来很少在短期内出现较大波动。一般而言,保险作为金融板块重要子板块,其表现对市场的牛熊预期有较大影响。当前时点,保险股整体估值偏低,长期看安全边际仍然明显。

张学认为,保险行业保费规模快速扩充,产品渠道结构持续优化,基本面向好,短期利润压力无碍长期价值增长。对于寿险业务来说,基于中国城镇化、老龄化等因素带来的增长动力和行业本身广阔的发展空间,受宏观经济影响较小。随着行业监管逐步放开和改革推进,未来增长点明显。

华金证券分析师王刚表示,虽然目前保险行业面临着一些不利因素,不过从整个行业来看,寿险保费收入增长稳定且相对确定。在债券市场收益率普遍较低的背景下,具备保障性质的储蓄型保险产品有较大的吸引力。保险股的整体估值处于较低位置,具备安全边际,无论是准备金下调还是股市波动均属于短期因素。从长期看,传统险企业绩增长相对确定,能够在金融周期中有效抵御风险。

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